Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов

Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов

Для оценки эффективности инвестиционной деятельности предприятия используется группа критериев эффективности инвестиций.
Перед осуществлением инвестиционного проекта предприятие-инвестор должно определиться в системе приоритетов, которые могут быть следующими:
- общественная значимость проекта;
- соответствие целям и задачам инвестора;
- соответствие финансовым возможностям инвестора;
- соответствие организационным возможностям инвестора;
- рыночный потенциал создаваемого продукта;
- период окупаемости проекта;
- прибыль;
- уровень риска;
- экологичность и безопасность проекта;
- соответствие законодательству.
Решения о реализации инвестиционного проекта предприятия принимают в результате проверки истинности логических выражений, зависящих от значений критериев экономической эффективности инвестиций для прогнозируемого потока денежных поступлений. Также в последнее время многие управленческие решения на предприятии, которые касаются принятия инвестиционных проектов, в большей степени основываются на результатах экономического анализа с использованием показателей оценки эффективности капитальных вложений. Наиболее популярной классификацией показателей оценки инвестирования, которая используется как российскими, так и многими зарубежными странами с развитой рыночной экономикой, является классификация, представленная на рисунке 1 .

Рисунок 1– Классификация показателей оценки эффективности инвестиций

На основании классификации, представленной на рисунке 1, показатели эффективности инвестиционных проектов подразделяются на:
- неформализованные;
- статистические показатели;
- динамические показатели.
Неформализованные показатели иногда еще называют качественными. К ним относят два критерия:
- Критерий срочности – по данному критерию выбираются проекты, которые требуют срочной реализации. Непринятие таких проектов может привести предприятие к нежелательным финансовым и другим последствиям.
- Критерий вынужденности – он используется, когда возникает необходимость осуществления инвестиций. Например, в случае, когда государство вмешивается в дела компании.
Следующие две группы показателей оценки эффективности инвестиционного проекта – это статические и динамические показатели. Статические методы оценки эффективности инвестиционной деятельности не учитывают влияние фактора времени на показатели эффективности. Динамические методы основаны на соизмерении результатов и затрат по объектам инвестирования с фактором времени за весь инвестиционный период. Расчет этих показателей представлен в таблице 1 .
Таблица 1 - Формулы для расчета показателей оценки эффективности инвестиционного проекта
В статическую группу входят два показателя - бухгалтерская норма прибыли и срок окупаемости инвестиций.
Бухгалтерская норма прибыли (ARR) – этот показатель характеризует годовую рентабельность всего инвестированного капитала. Показатель ARR выражается в процентах и рассчитывается по формуле, представленной в таблице 1.
Срок окупаемости инвестиций (PB) – это один из самых простых и более часто используемых критериев оценки эффективности инвестиционной деятельности. Периодом окупаемости является минимальный промежуток времени, который необходим для того, чтобы доходы от инвестиционной деятельности покрыли затраты на инвестиции.
В случае, когда инвестиционный проект предполагает получение одинаковых по величине финансовых потоков, срок окупаемости рассчитывается по формуле, приведенной в таблице 1.
Следующая группа показателей для оценки экономической эффективности инвестиционной деятельности – это динамические показатели. В эту группу входят такие критерии, как дисконтированный период окупаемости, дисконтированный индекс доходности, внутренняя норма доходности и чистый дисконтированный доход.
Для расчета показателей, входящих в данную группу, используются дисконтированные финансовые потоки, в связи с чем особое внимание при оценке инвестиционной деятельности стоит уделить определению прогнозных значений финансовых поступлений и выплат в течение всего срока жизни инвестиционного проекта.
Первым показателем в этой группе является дисконтированный период окупаемости (DPB). Он представляет собой минимальный период времени, который необходим для того, чтобы доходы от инвестиционной деятельности покрыли затраты на инвестиции, при этом учитывая временную стоимость денег (с учетом ставки дисконта). Формула для расчета данного показателя для наглядности представлена в таблице 1.
Дисконтированный период окупаемости предприятие может использовать также для принятия инвестиционного решения.
Следующим и самым основным критерием оценки эффективности инвестиционной деятельности является критерий чистого дисконтированного дохода (NPV). Чистый дисконтированный доход - это сумма финансовых потоков, которые генерируются инвестиционным проектом за весь расчетный период, приведенная к начальному моменту времени t0 со ставкой дисконтирования r. Формула для расчета чистого дисконтированного дохода представлена в таблице 1.
Следующим критерием оценки инвестиционной деятельности предприятия является дисконтированный индекс доходности (DPI). Этот показатель представляет собой отношение суммы всех дисконтированных доходов от инвестиций (денежных потоков), к дисконтированному инвестиционному расходу, что можно увидеть в формуле для расчета данного показателя, представленной в таблице 1.